乱世歌女与报馆书生的爱情，因一桩谋杀案走向无法挽回的深渊。
1930年代的上海，歌女云香在“大世界”舞厅卖唱，与进步报人苏文清相恋。苏文清撰写文章揭露黑帮贩卖鸦片，触怒了法租界的恶势力。黑帮绑架云香，逼迫苏文清写悔过书。苏文清拒绝后，云香被割去声带。失声的云香回到苏文清身边，却因为无法再唱歌而日渐消沉。在一个雨夜，她目睹苏文清被暗杀，拼死抢下他的手稿，最终抱着稿子倒在黄浦江边。影片标题寓意“花落人亡两不知”，是早期中国电影女性叙事的代表作。
影片有着默片时代最后的光华，女主角的表演极具爆发力。虽然受限于技术条件，但其社会批判力度与悲剧美学至今看来仍十分震撼。
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